天味食品的火锅底料怎么了?

天味食品10月29日公布三季报当天即跌停,第二天收盘再度下跌8.36%、盘中曾一度又触及跌停,股价从上市以来最高时的61.46元一路下跌至昨日收盘的42.46元、跌幅达30.91%,在无其他方面重大不利变化的情况下市场认为导致股价下跌的原因是其三季度营业收入同比增速不及预期。

三季度单季,天味食品实现营业收入44,829.99万元、同比增长14.77%,而一、二单季及前三季度的营业收入同比增长率分别为25.14%、39.01%及24.20%,这样的同比增长率显然有些暗淡。

是什么原因造成天味食品三季度单季出现较低的同比增长率呢?

从下图天味食品2018年1-9月、2019年1-9月各产品收入占比可以看出,火锅底料、川菜调料是其两大核心业务,合计收入占比分别高达91.95%、93.08%。因此,火锅底料、川菜调料两项业务的收入增长情况必然是影响营业收入增长的关键驱动因素。

天味食品的火锅底料怎么了?(图1)

下表对天味食品2018年1-9月、2019年1-9月火锅底料、川菜调料及营业收入按单季度加以拆分,同时测算2019年单季度各项业务同比增长情况。可以看出,川菜调料三个单季同比增长率虽然逐次下降但均处于一个较高的水平,但火锅底料一季度、三季度的单季同比增长率仅为6.07%和7.78%,严重拖累营业收入的整体增长。

天味食品的火锅底料怎么了?(图2)下图能够让大家看得更为直观:

天味食品的火锅底料怎么了?(图3)

根据天味食品招股说明书,火锅底料销售具有明显的季节性,每年下半年是销售旺季,其他时期是销售淡季,在旺季增长率偏低的情况下,不免会在一定程度上拖累全年的营业收入增长,市场出现悲观情绪也在情理之中。

天味食品在11月9日投资者关系活动中解释三季报收入放缓,主要因为:(1)公司双流、郫县两个生产基地同时改扩建,导致生产车间部分生产线无法正常生产;(2)生产工人不足影响生产。但是查阅与成都市双流区人民政府签订项目投资协议的公告内容,成都双流食品、调味品产业化生产基地扩建项目对公司2019年度的营业收入、净利润等不构成影响,这样的解释显然难以让人接受。

天味食品所处的川味复合调味料行业属于完全竞争的市场,业内生产企业众多,既有像颐海国际这种背靠海底捞同时以以“海底捞”品牌独立市场化运营的行业龙头,又有众多如“海天”、“恒顺”等同品或竞品的竞争者。

而且我们注意到,天味食品近年来营业收入增长率一直处于大幅波动之中;这样的不稳定性,自然也容易影响市场投资者的情绪。

天味食品的火锅底料怎么了?(图4)2019年毕竟是天味食品上市的第一个年头,能否凭借资本市场的力量在白热化竞争的川味复合调味料市场中进一步巩固和提升市场地位,我们将予以持续跟踪研究。

标签: 营业食品收入

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